海信电器总结(3篇)

海信电器总结 第1篇

、历史：国内白电综合品牌，深耕行业三十余载

初创期（1984-2001）：快速崛起，两地上市。海信家电最早可追溯至 1984 年在广 东成立的“珠江冰箱厂”，主打容声品牌。1992 年完成股份制改造，成立广东科 龙电器股份有限公司，业务范围扩大。1996 年成功赴港上市，1999 年于深交所挂 牌交易，实现 A+H 股上市。

扩张期（2002-2017）：蓬勃发展，业务扩张。2002 年，海信集团收购北京雪花冰 箱厂进入冰箱业。2003 年，与日本日立合资成立海信日立空调系统有限公司，开 始涉足商用空调市场。2006 年，科龙电器与海信集团实现重组，并于次年更名为 海信科龙电器股份有限公司。2008 年海信科龙与惠而浦联合成立公司，进行洗衣 机全球产销。

转型期（2018-至今）：加速拓展，多元布局。2018 年，海信科龙改名为海信家电 集团，同年收购欧洲家电品牌 Gorenje 以及中国约克多联机业务，扩大海外战略 布局、延伸业务范围。2019 年海信家电受让联合贸易持有的 股权后，将海信 日立纳入合并报表范围。2021 年海信集团收购日本三电控股，布局新能源领域， 进军汽车空调压缩机和汽车空调板块业务。

、股权：混改完成，治理优化

混改后海信家电由国有独资转为无实控人状态。混改之前（截至 20Q3），海信集 团为海信家电实控人，持股比例为 ；青岛_ 100%控股海信集团，因 此青岛_为海信家电最终控制人。2020 年 12 月 24 日，海信集团以海信电子 为主体，公开增发 4150 万股（占增发后总股本的 ），引入青岛新丰作为战 略投资者。此外，青岛_将所持有海信集团 100%股权无偿划转给华通集团（青 岛市直属国有资本运营平台）。混改后，海信家电由国有独资转为无实控人状态。 截至 21Q3，青岛新丰及一致行动人上海海丰共计持股海信家电约 27%；海信集团 对海信家电持股比例降至 。海信家电实际控制人由海信集团转为无实际控 制人。

、财务：营收稳步增长，盈利整体上行

内生增长+外延并购助力规模扩张。2006-2021 年公司营收由 亿元提升至 亿元，15 年 CAGR 为 。除内生增长外，外延并购对公司营收规模 的扩张起到积极作用，伴随海信日立（19Q4）、三电控股（21Q2）相继并表，公 司开启增长新阶段。

白电业务占据主导，暖通空调占比提升。白电为主营业务，2021 年占比达 。 伴随中央空调的海信日立的并表，暖通空调业务占比由 2016 年的 提升至 2021 年的 ，冰洗业务占比则由 下降至 ，暖通空调取代冰洗成 为公司第一大业务。 内销业务占比过半，品牌出海顺利推进。2021 年公司内销、外销占比分别为 、 。近年来，随着公司品牌出海战略的顺利推进，公司外销收入由 2016 年的 亿元提升至 2021 年的 亿元。

毛利率稳步改善，整体稳定在 20%左右。近年来，公司毛利率稳步改善，由 2018 年的 提升至 2021 年的 。分产品看，2021 年公司暖通空调/冰洗/其 他业务毛利率分别为 。2019 年海信日立并表，受高毛利中央 空调业务增长的带动，公司暖通空调毛利率已超过冰洗。分区域看，2021 年公司 内销/外销毛利率为 /，内销盈利水平远高于外销代工。

海信电器总结 第2篇

、关注原材料价格短期波动，静待成本拐点到来

受俄乌冲突事件及库存水平等因素的影响，3 月以来家电主要原材料价格走势出 现分化，其中铜、铝、钢价格冲高，塑料价格有所回落。截至 3 月 29 日，铜/铝/ 钢/塑料价格累计同比+。目前原材料价格xxx 荡，后续伴随原材料价格逐步企稳，公司主业盈利有望迎来修复。

、稳增长政策呵护+世界杯赛事催化，终端需求有望改善

2021 年 12 月中央经济工作会议以来对经济稳增长的政策部署将步入兑现期。地 产政策方面，2022 年 2 月以来地产需求侧政策发力，多地出台降低首付比例、降 低房贷利率、提高公积金贷款额度、提供购房补贴等政策，伴随利好政策的逐步 释放，房地产需求逐步企稳，家电需求有望边际改善。消费政策方面，2022 年 2 月_印发《“十四五”推进农业农村现代化规划》，规划鼓励有条件的地区开展 农村家电更新行动、实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，后续消费政策有 望逐步发力，进一步促进家电消费。此外，2022 年世界杯将于卡塔尔举办，公司 体育营销策略将继续发挥作用，带动公司全球销售增长。

、三电控股加速整合，利润有望扭亏为盈

海信电器总结 第3篇

关键假设：

（1）营收预测：未来伴随原材料成本问题缓解以及中央空调、新能源热管理业务 持续放量，预计 2022-2024 年公司营业收入增速分别为 。其中， 冰洗产品营收增速分别为 ，空调产品营收增速分别为 ，三电控股营收增速分别为 。

（2）期间费用率预测：2022-2024 年公司体育营销持续推进，新业务加大推广力 度，预计销售费用率为 ；收购三电控股后，短期管理费用 有所提升，预计管理费用率为 / /；研发力度加大，预计研发费 用 率 为 ； 财 务 费 用 延 续 稳 健 ， 财 务 费 用 率 为 。

我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 亿元，归母净利润分 别为 亿元。

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